M2一年新增29万亿，CPI同比增长却是0，钱到底去哪了？

利率整体一直呈下降趋势，目前很多银行的存款利率都跌破3%，个别银行官方挂牌利率甚至跌破2.5%，而贷款利率也一直不断创新低，目前很多银行商业贷款利率已经跌到4%左右，个别银行房贷利率甚至跌到3.5%左右，这已经创最近几十年历史最低了。

不过对比完CPI和M2的数据之后，大家都有一个疑问，既然过去一年多时间，我国M2增速那么快，市场不缺钱，而且正常情况下，如果市场流动性比较多，M2增长比较快，对应的物价涨幅应该比较明显，为何2023年6月份CPI增速却是0，市场上的钱到底到哪里去了？

想要回答这个问题，我们就先来了解一下M2是怎么产生的。

看到我国的M2高达287万多亿，很多人都说央行乱发行货币，这其实是在误导大家，大家就先弄一个概念，M2并不等于央行发行的货币。

M2是流通中的现金+银行存款，这里的存款既包括活期存款，也包括定期存款，既包括个人存款，也包括企业存款、单位存款以及其他机构存款，简单来说，M2是包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。

那M2是如何产生的呢？所有的M2肯定有一个基础货币，那就是央行发行的货币，但是从央行的报表来看，央行发行货币并不是很多，截至2022年末，央行资产负债表当中的货币发行量只有11万亿左右，那287万亿的M2是怎么来的呢？

其实市场上绝大多数M2都是银行通过不断的发放信贷创造出来的，央行的基础货币会通过商业银行流向市场，而商业银行向市场释放货币最主要的方式就是贷款投放。

商业银行投放这些贷款有一部分会以现金的方式在市场当中流通，还有一部分会转化为活期存款或者定期存款又转回到银行里面；这些存款有一部分可能转化为企业或者其他单位职工的工资，一部分转化为货款，一部分转化为投资，钱会分配到不同的人手中，但绝大多数人的钱仍然会以活期或者定期的方式存放在银行里面银行，如此一来，M2就涨了一波；而银行拿到这些企业或者居民存款之后，又可以继续发放贷款出去，继续产生另一波M2，如此循环往复，所以最终十几万亿的基础货币创造出了287多万亿的流通货币。

我们再来看一下货币的流向。

货币流向其实比较简单，一般都是从银行流向商业银行，再流向市场，最后又回到到商业银行，这是一个相对闭环的流通。

在这个过程当中，商业银行是非常重要的一个环节，如果商业银行投放的信贷比较多，就有可能引起M2的快速增长。

这两年时间M2增速之所以比较快，最直接的原因就是商业银行的信贷投放增速比较快。

这种现象在2022年表现得尤为明显，根据央行公布的数据，2022年全年央行累计净投放的资金只有1.39万亿元，但全年新增的M2却达到28万亿左右。

再比如2023年上半年，央行净投放现金只有789亿元，但人民币贷款却增加了15.73万亿元，同比多增2.02万亿元， M2就是通过这些银行不断发放贷款产生的，这也是M2最主要的新增来源，其占比大约是70%左右。

另外最近两年时间我国财政净支出相对比较多也是影响M2的重要因素，比如2022年全国财政净支出8.7万亿，约贡献M2增量的31%；2023年第一季度财政净支出1.4万亿，约贡献M2增量的9.4%。

所以在银行信贷快速增长以及财政支出比较大的情况下，M2保持快速增长也是很正常的。

信贷的快速增长以及政府支出加大，其实也是为了促进经济的增长，但从实际情况来看M2是增长了，但经济增速以及就业等各方面并没有明显的增长，那多出来的M2到底去了哪里呢？

其实这里面很多钱都在银行空转了。

一方面是银行信贷增速虽然非常快，但很多钱都是贷款给那些央企，国企，一些大型企业，很难传导到消费端。

另一方面是政府支出有很大一部分是用于投资基建，这些项目周期比较长，所以短期对消费的影响也有限。

再一个是货币再次分配到居民手中的时候，很多居民对消费和投资都持观望状态，所以很多居民宁愿把更多的资金放在银行里面存款，这又进一步拉升了M2，结果导致M2增速非常快，但CPI增速却比较慢，甚至没有增长。