本报记者 徐一鸣
6月2日早盘，贵州茅台再次勇攀高峰，盘中最高股价达到1427.90元/股，总市值超越工商银行，以17936亿元荣登A股总市值第一位。
民生证券表示，近期，贵州茅台批价持续回暖一方面来自于近期市场新增配额的稀缺；另一方面也来自于疫情好转后市场需求开始逐渐回暖。飞天批价并不存在持续调整的基础，预计未来走势仍是窄幅震荡为主，但下半年仍然不排除有再现新高的可能性。茅台批价的回升对于茅台股价以及
座，这么多年也就中石油上市之初挑战过工行的地位，但仅仅也是昙花一现。
茅台有没有高估？这是一个一问起来就会让很多人不以为然的问题。我们不争输赢，只用事实说话。同为烈酒，世界第一的烈酒品牌帝亚吉欧2019年营收大概是1158亿人民币，目前的估值是21倍，市值5900亿人民币，市销率只有5倍；同为大消费，可口可乐2019年营收大概是2634亿人民币，目前的估值是20倍，市值1.4万亿人民币，市销率也只有5倍。由此可见，无论是身兼奢侈品与烈酒第一的帝亚吉欧，还是百年老店全球第一的快销品可口可乐，市场给予的合理估值就是20倍PE（市盈率），5倍市销率。那么，茅台是多少呢？超过40倍的PE（市盈率），近20倍的市销率。
考虑到茅台的稀缺性和盈利能力的稳健性以及分红能力，市场给40倍的市盈率还算合理，但用20倍的市销率来衡量茅台的估值，则颇显夸张。市销率是衡量大消费品牌估值的一个比较靠谱的指标，也就是市值与销售收入之比。茅台要像国际消费品品牌那样合理估值，销售收入就必须成倍增长才能降低市销率，但一直受产能约束的茅台能做到吗？量上去了价就下来了，物以稀为贵，这也是市场猜测茅台一直搞饥饿营销的原因。
在A股市场，茅台之所以能傲视群雄有两个重要原因，一是持续稳定的盈利能力，茅台这么多年业绩均增速一直保持在20%左右，这个增速不仅维持的时间长，而且盈利有保障；二是机构抱团的规模让人瞠目结舌，公募基金靠排名吸引投资者关注，怎么才能排名靠前，抱团取暖扎堆白马股，而茅台是百里挑一的选择。
如果说茅台还有理由问鼎A股市值第一宝座，那么一些大消费股的炒作就显得有点无厘头了。比如海天味业这样产品护城河不宽，市场竞争异常激烈的企业，也能以50倍以上市盈率实现3700亿市值，市销率接近19倍，完全让人看不懂。今天能解释海天上涨的理由，在过去几年同样在涪陵榨菜和东阿阿胶身上出现过，时过境迁，如今结局又如何？
有人说，美国股市有高科技，中国股市有大消费，互不相干，各有情由。还有人会说，“茅台超越工行又怎样？就喜欢你们这些看不惯而又无可奈何的表情，吃不到葡萄说葡萄酸！”
而纵观两国股市最近十年市值前十个股的变化，A股一直没有摆脱石油石化银行白酒的圈子，只是排名你上我下；而美股却被苹果亚马逊等一大半的科技巨头所替代。也许再过5年10年，随着A股市场更加成熟，前十大个股也会出现科技新军的身影。
本文源自金融投资报
